比特币暴涨暴跌的逻辑，很多人误认为是货币投资

上：如果比特币成为仅次于黄金的第二大非信用金融货币资产，可以对冲各种信用市场风险。比特币目前的价格可能只是一个开始。

Down：如果大多数国家不承认比特币。与黄金相比，在实际应用中存在局限性。比特币价格有雪崩式下跌的可能性。

投资市场有“三K线改变信念”的说法。但比特币投资者调侃道：“比特币交易市场波动剧烈，我们等不及三根烛台，一根可能就毁了。”

比特币在 2016 年创造了 160% 的惊人增长。 2017年初，比特币先涨后跌。 1月2日凌晨，比特币价格突破1000美元/枚； 1 月 5 日，将历史最高价格刷新至每枚代币 1,249 美元；但在 1 月 6 日，比特币价格“闪崩”，一路暴跌 30% 以上，最低跌至 730.25 美元/枚。

比特币的“过山车”给炙手可热的非理性投资者泼了一盆冷水。

不少比特币投资者向《国际金融报》记者坦言，比特币市场太难把握了。

投资逻辑

那么，比特币投资者交易的是什么？

《国际金融报》记者回访比特币投资人林遥（化名），林遥在2015年下半年股市暴跌后，将投资目标定为比特币。林遥表示，他一直关注比特币之前，所以他知道，2016年，比特币产量减半是一个很好的预期。

“产量将在 2016 年 7 月减半。”林耀指出，“根据比特币开源软件协议的规定，每产生21万个区块，比特币区块奖励就会减半。比特币如果币的产量减半，而购买需求不变，那么供应就会吃紧，比特币的价格就会上涨。”

转向比特币的另一个原因是区块链技术应用的发展。 林瑶告诉记者：“近年来，知名金融机构和央行对区块链技术的兴趣越来越浓厚。虽然我们没有雄厚的资金实力投资区块链项目，但投资比特币就相当于曲线投资. 区块链技术。”

事实证明，林瑶的投资决定是明智的。到2016年6月中旬，比特币价格已经从2015年的低点上涨了200%以上。林瑶的初始投资本金翻了三倍。

对于比特币投资，林遥有自己的一套原则：“比特币不可能无限涨，每枚5000元以上，水分比较大。”

据林耀介绍，2016年6月17日，他在比特币价格突破5000元/币后逐渐离场。同年 11 月，比特币再次加速上涨至 8895 元/枚。 “我不后悔没有赚到下面的钱。毕竟，比特币是一个风险更大的品种。”林瑶以1月12日为例。比特币价格触及4902.02元/枚，而前一天，比特币最高触及6450元/枚。短短一天时间，跌破6000元/5000元两个重要关口，最大跌幅达24%。

监管风暴

从高位逃出的投资人林军（化名）告诉《国际金融报》记者：“看涨的原因可能是一样的。一些投资者看重比特币的高效流动性和去中心化（去中心化意味着不受个人控制，团体或中央机构）。有的关注比特币底层基础应用区块链技术的前景。有的关注比特币的普及和接受度的最高水平。”

对于比特币的多次“闪崩”，林军认为与监管机构的动态有一定的关系。

2017年1月6日，中国人民银行上海总部、中国人民银行北京营业管理部在官方网站上发布公告称，中国人民银行上海总部、上海金融办相关监管部门同日会见了3家中国企业。大型比特币交易平台——币行、火币、比特币中国的负责人，了解平台的运作。

林军说：“我是在这一天卖出的。虽然那天比特币的价格跌得很厉害，但我不想等反弹，所以我就卖出货币离开了市场。”

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1月11日，央行督查组先后进入比特币中国、火币网、币行等比特币、莱特币交易平台，落实外汇管理、反洗钱、反洗钱等相关金融法律法规。交易平台上的交易场所管理。开展现场检查。这一消息引发了另一轮比特币价格下跌。

事实上，四年前，比特币在监管压力下也曾遭遇过大幅下滑。当时，以中国人民银行为首的五部委发布了《关于防范比特币风险的通知》，指出比特币是一种特定的虚拟商品，不具备法定赔偿、强制等货币属性，不具备不具有与货币相同的法律地位。它不应该被用作市场上的货币。比特币在监管部门的压力下一路下跌，从8000元/币的历史高位一路下跌至1000元/币。

林军表示：“央行密集的现场检查，给了市场想象空间。未来，比特币监管可能会更加严格，也可能会影响比特币交易的活跃度。”

趋势难以判断

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可以说，比特币涨跌的依据比其他投资资产更加模糊，市场往往让投资者措手不及。

南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘俊民认为，很多人错误地将比特币视为一种货币进行投资，但实际上比特币并不是一种货币。 “简单地说，比特币和大多数被炒作的商品一样，价格也被炒作了。”

关于比特币价格走势，财经专栏作家、金钱包首席研究员肖磊对《国际金融报》记者表示，需要做出两个不同方向的假设。

肖雷指出，一个假设是比特币成为仅次于黄金的第二大非信用金融货币资产中国屯比特币最多的人，可以对冲各种信用市场风险。如果市场逐渐认可和接受这一概念，甚至达成默契和共识中国屯比特币最多的人，全球一些金融机构开始囤积一些比特币资产作为金融储备，那么比特币目前的价格可能只是一个开始。 “与黄金的数量相比，比特币小得可怜。目前比特币市值仅为140亿美元，仅实物市场黄金的市值就达7万亿美元。比特币仅占黄金市值0.@ >2%。假设比特币市值增长到黄金的2%，相当于比特币市值增长了10倍。对于终端市场，这意味着每个比特币的价格将在现有基础上上涨10倍，达到9000美元/个（约合人民币63000元/个）。如果它的性能可以与黄金媲美，这只是保守估计。”

另一个假设是，比特币作为一种互联网技术已经发展到一定程度，出现的一种新型金融交易单元，过于自由和独立，并未得到大多数国家的认可。与黄金相比，在实际应用中存在局限性。从资产的角度来看，除了转移、继承和持有的方便和安全之外，单纯持有比特币在经济增长的过程中不会带来任何生产性收益，也不会产生任何股权收益。

“如果全球经济和金融市场没有出现大的动荡，持有比特币的机会成本会越来越高。当对冲需求驱动的价格达到某个零点时，资金开始获利了结并转移到其他资产，比特币价格可能会出现雪崩式下跌，跌至500元也不是不可能，而这种下跌将导致对市场信心的重创，悲观情绪会自强，而下跌可能会超出市场的想象。”肖磊说。

肖雷告诉记者，以上两种假设不存在强弱强弱，两者出现的概率相等。比特币不再是可以用泡沫来形容的简单数字货币。与许多新兴的数字货币概念不同，比特币产业链其实是非常完整的。比特币背后隐藏的巨额成本和利益相关者，不再是140亿美元市值的简单问题。

肖雷建议投资者投资比特币，以消费或收藏为目的。最好抱着一次性消费的心态投资比特币，不要过多考虑升值，除非投资者能够承受剧烈的价格波动，或者有非常专业的套利模型进行交易。